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深交所发布2017年度股票市场绩效报告

发布时间:  浏览: 次  作者:原者

  近日,深圳证券交易所发布《2017年度深圳证券交易所股票市场绩效报告》,从市场流动性、波动性、定价效率以及订单执行质量和执行效率等维度,全面、详实地揭示了深圳股票市场的运行效率与质量,为提高市场运作效率、推动市场健康发展提供了重要的实证依据。

  报告显示,2017年深圳股票市场的市场绩效继续保持较高水平,市场总体运行稳定,市场流动性处于良好水平,市场波动性明显下降,价格有效性、订单执行质量和执行效率均处于较高水平。

  一是深市流动性基本保持稳定,但存在一定结构性分化。相较于2016年,2017年主板冲击成本下降,宽度减小,深度增加,流动性有所提升;中小板冲击成本下降,宽度小幅增大,深度增加,流动性也有所提升;创业板冲击成本下降,但宽度增大,深度减少,流动性有所下降。

  二是深市波动性显著下降,主板、中小板、创业板波动性依次递增。2017年深市A股收益波动率和分时波动率分别为39和40个基点,为近10年最低水平。

  三是深市定价效率提升,同涨同跌现象明显缓解。2017年深市各板块的市场效率均处于较高水平,深市整体股价同步性指标为5年来最低,同涨同跌现象明显缓解,定价效率提升,股价走势反映上市公司特质信息能力大为提升。

  四是深市订单执行的质量和效率稳定处于较高水平。最近10年,订单执行时间总体保持稳定水平,其中限价订单执行时间一直保持在260-360秒之间。

  深交所有关负责人表示,下一步,深交所将继续做好推动市场健康发展的相关工作,不断提升市场稳定性、流动性和市场绩效,为投资者提供效率更高、成本更低的交易服务。(记者 王兴亮)

  深圳证券市场2017年度股票市场绩效报告

  深圳证券交易所定期发布市场绩效报告,主要目的是为监管机构的制度建设和投资者的投资活动提供持续和量化的数量依据,推动证券交易所朝健康可持续的方向发展。本文分析2017年深圳股票市场的流动性、波动性、市场效率、股价同步性、订单执行质量和执行效率等特征,总结市场运行状况及变化趋势,并探讨潜在的市场运行风险。

  一、市场运行概况

  2017年深证成指上涨8.48%,中小板指上涨16.73%,创业板指下跌10.67%。2017年深市上市公司达2089家,比2016年增加219家;总市值达23.58万亿元,比2016年增加5.69%。深市平均市盈率为36.21倍,比2016年下降了12.13%,其中创业板估值下降最为明显,平均市盈率为38.76倍,降幅达30%;中小板平均市盈率为39.07倍,上涨18%。

  2017年深圳股票市场运行呈现三大特征:

  一是市场交易量有所下降,成交低迷股票以小盘股居多。2017年深市A股总成交量比2016年下降了11.9%,部分小盘股成交十分低迷。自2017年9月开始,低成交的个股数量连创年内新高,尤其是到2017年12月,成交低迷的股票数量明显上升。2017年12月12日开始,500多只股票的5日累计成交金额(其中剔除了停牌的股票)小于1亿元,说明有1/4的深市个股日均成交金额不超过2000万元。

  二是深市整体波动和指数交易活跃度均明显下降。从振幅和年换手率来看,深证成指、深证综指、深证B指、中小板指和创业板指的年振幅分别为23.54%、17.14%、16.74%、36.25%和21.47%,较2016年分别下降了17.33%、25.28%、12.06%、5.19%和25.74%;年换手率分别为317.83%、369.28%、60.53%、319.91%和382.41%,较2016年分别下降91.72%、142.62%、10.82%、75.81%和195.04%。尤其是个股年换手率中位数为563.69%,远低于2016年中位数874.46%,其中498只股票的年换手率超过1000%,远低于2016年的735只。

  三是深市A股走势“二八分化”。深市A股全体涨跌幅的中位数为-21.85%,这与深证成指和中小板指数的上涨形成了鲜明对比。总市值1000亿元以上的股票普遍上涨,涨幅中位数为42.39%;而小市值股票大部分亏损,尤其是总市值50亿元以下的股票普遍亏损,亏损中位数达到-35.42%。整体来看,2017年市场走势表现为“二八分化”,价格上涨的股票占深市A股总数的21.02%,下跌个股占比为78.98%。其中,64.10%的个股跌幅在10%-50%之间,5.28%的个股跌幅超过50%。

  二、市场绩效分析

  虽然交易活跃度有所下降,2017年深圳股票市场整体绩效仍保持较高水平:市场整体流动性保持稳定,波动性大幅下降,定价效率有所提升,订单执行质量和效率处于较高水平,运行稳定性持续增强。

  (一)流动性

  流动性是度量市场绩效的主要指标,一般是指市场完成交易且不造成价格大幅变化的能力,可以通过冲击成本指数、宽度、深度等指标衡量。

  1.冲击成本指数:衡量一定金额的交易对市场价格造成的冲击程度,可以直观体现流动性状况,冲击成本指数越低,流动性越好。本文分析了小额交易(10万元)和大额交易(300万元)两类冲击成本指数。如不做特别说明,文中提及的冲击成本指数均指小额交易冲击成本指数。

  (1)2017年深市A股冲击成本略有下降,为近10年较低水平

  2017年,深市A股的冲击成本指数为11.1个基点,较2016年略有下降,表明深市流动性有所上升。其中,主板冲击成本指数较2016年(10.5个基点)下降4%,中小板冲击成本指数较2016年(13.2个基点)下降20%,创业板冲击成本指数较2016年(13.9个基点)下降12%。

  从历史数据看,过去10年(2008-2017年)深市A股的冲击成本指数分别为34、14、12、16、20、18、14、13、13和11个基点,呈下降趋势,表明深市A股流动性不断改善。从大额交易冲击成本的历史数据来看,2017年104个基点的大额交易冲击成本高于2016年的86个基点,但仍处于2003年以来的较低水平。

  (2)深市流动性在年中和年末显著下降,其中创业板最为明显

  2017年深市各板块的流动性在年中和年末出现较为显著的下降,在2017年5月和12月达到相对高点。整体来看,2017年深市流动性最好(冲击成本指数最小)的月份是3月,冲击成本指数为7.9个基点;而流动性最差的月份是5月和12月,冲击成本指数分别高达12.4和12.7个基点。其中,创业板各个月份的冲击成本都远大于其他两个板块,而中小板和主板整体差异不大。2017年3个板块流动性下降主要集中于3-5月、9-12月两个区间:3-5月期间,创业板、中小板、主板冲击成本的增幅分别为67%(创业板从8.1上升至13.5个基点)、57%(中小板从7.7上升至12.0个基点)、44%(主板从7.9上升至11.4个基点);9-12月期间,创业板、中小板、主板冲击成本的增幅分别为46%(创业板从9.6上升至14.1个基点)、39%(中小板从8.7上升至12.1个基点)、36%(主板从8.6上升至11.7个基点)。3个板块流动性下降时,创业板的冲击成本增幅最高,流动性下降的情况最为严重。

  (3)冲击成本随公司规模增大或机构持股比例上升而减小,典型股票群体中ST股和深市B股流动性较差

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